卓创资讯 张婷婷

【导语】 2月份小麦市场价格持续下跌，卓创资讯转月内累计跌幅2.71%，小麦现反主要原因是月价月下游需求低迷导致的供需阶段性失衡。3月份，格累小麦市场供应变化波动有限，计跌需求存在阶段性窄幅回升可能，幅超否出价格存在止跌趋稳可能，卓创资讯转但反转支撑力度不足。小麦现反

自元宵节之后，月价月小麦市场购销活动基本全面恢复，格累但市场价格进入持续下行模式。计跌卓创资讯监测数据显示，幅超否出 2月27日主产区小麦均价（折二等价）3122.73元/吨，卓创资讯转较2月5日（元宵节）累计下跌2.71%；2月主产区均价3178.91元/吨，小麦现反环比1月均价下跌0.75%。月价月究其原因，在小麦市场供大于求的背景下，制粉需求持续低迷是本轮价格下跌的主要推动因素。

小麦制粉需求低迷，企业开工率下降

春节后通常是面粉行业的传统淡季，因气温回升，面粉存储风险增加。且春节前会出现面粉备货高峰，春节后经销商及消费终端均需以时间换空间，消耗前期库存。由于今年春节前面粉备货气氛不旺，业内对节后面粉市场需求存有向好预期。但实际上，春节后面粉厂家开工提升仅持续一周左右，元宵节后厂家面粉新订单数量有限，前期订单执行完毕后开工率陆续下调。

小麦制粉需求下降，成为面粉厂家小麦收购价格下调的主要原因，且随着小麦价格陆续下跌，引发面粉经销商“买涨不买跌”心态，面粉厂家走货趋于缓滞，开工继续下降，进一步利空麦价。据卓创资讯数据监测，截至2月底，主产区中小企业平均开工率仅30%左右，较月内最高点下降4.9个百分点，且处于近三年同期的最低位。厂家多维持夜班生产，且不定时停机现象突出。

年度市场供大于求，利空小麦价格

从市场整体供需关系来看，2022/23年度国内小麦总产量同比增加77.7万吨，进口量预计维持在950万吨以上高位，年度新增供应量同比增加。需求方面，因小麦与价差始终维持在300元/吨以上，2022/23年度饲用需求将明显回落，预计同比减少1600万吨左右，且制粉需求同比亦有减少，国内小麦市场将恢复至供大于求状态。从阶段性市场供应看，随着小麦价格下跌，基层农户售粮积极性明显下降，截至2月底，主产区冬小麦售粮进度同比偏缓6个百分点，市场仍有1成左右余粮，叠加总产量增加，小麦供应较宽松。同时，最低收购价小麦周度竞价销售以及各级储备粮轮换出库工作持续开展，亦对市场供应形成有效补给。

3月份小麦价格存止跌趋稳可能，但趋势反转概率不高

对于3月份小麦市场运行态势，目前看其影响因素仍存在较多不确定性。供应方面，最低收购价小麦竞价销售持续时间存在不确定性，但即便后期竞价销售暂停，当前每周10万吨左右的投放量，对市场价格的支撑作用其实有限。需求方面，目前面粉厂家开工率不断下降，除小麦加工需求减少外，副产品的产量也在下降。作为副产品的重要下游之一，生猪价格虽然触底反弹，但养殖盈利仍处于亏损状态。受二次育肥、压栏对中小猪需求提升等因素影响，3月份饲企对小麦副产品尤其是麸皮存在一定刚需，麸皮在供应量偏低的状态下，价格可能出现反弹，进而或提振厂家开工积极性，从而一定程度上支撑小麦价格底部。但由于面粉厂家普遍有一定原粮库存，加上轮换粮等市场供应较为充裕，以及部分持粮主体的售粮心态存在一定不确定性等，卓创资讯认为，即便3月份小麦市场价格有止跌可能，但低位反弹的可能性并不高。