文章来源：华尔街见闻

市场预计美联储将以-1%的打破历史实际利率结束本轮紧缩周期，但在现代历史上，市场这种情况从未发生过。对美的预

目前的联储市场定价与美联储将不惜一切代价对抗通胀的观点并不一致。

彭博数据显示，打破历史投资者预计美国CPI将从4月8.3%的市场同比增速下降至12月的5.86%，到2023年底跌至4.09%，对美的预但这仍远高于美联储的联储预期。

与此同时，打破历史交易员预计联邦基金利率明年将在略低于3%的市场水平见顶，并在2024年开始下降。对美的预换句话说，联储市场预计美联储将以-1%的打破历史实际利率结束本轮紧缩周期。

然而，市场在现代历史上，对美的预这种情况从未发生过。正如加拿大帝国商业银行北美外汇策略主管Bipan Rai所说的那样，美联储只在实际利率转为正值时才停止收紧政策。

对此有两种解释。第一种解释是定价有误。最终利率预期过低，或者通胀预期过高。

第二种解释是，投资者可能认为2%的通胀目标已经成为过去。随着美国经济进入下一个下行周期，通胀走高成为板上钉钉的事实，美联储将不得不把其通胀目标从2%提高到3%或更高水平。

从鲍威尔周五的讲话中，我们可以得知第二种解释的可能性较小。

上周三美联储会后公布二十二年来首度一次大幅加息50个基点，美联储主席鲍威尔一周后重申，联储有意保持这样的激进加息步调，并表示将视经济形势更大或更小幅加息。

鲍威尔承认，实现软着陆难度很大，一些决定性因素是美联储无法掌控的。

“我们（美联储）能控制的是需求，不能真正通过我们的政策影响供应。供应是主要问题。而除此之外，还有一些重大的事件，全球发生的地缘政治事件会对明年左右的经济起非常重要的影响。”

但是，鲍威尔称美联储有工具让通胀回落到2%、让通胀可控，虽然过程会痛苦。

让通胀降至2%的过程也会有些痛苦，可最终，一旦我们不能做到，通胀在经济中根深蒂固处于高位，那会是最痛苦的事。人们的薪水会因为胀失去价值，最后我们不得不经历大得多的经济下滑。因此我们的确需要避免那样（的后果）。

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