空头对赌央行，韩元1500见？

华尔街见闻

多家华尔街机构认为，对赌韩国央行在加息方面的央行速度要远远落后于美联储。由于韩国和美国之间的韩元利差不断扩大，兑美元汇率在年底可能会跌至1美元兑1500韩元。对赌

由于韩国与美国的央行利差不断扩大、韩国债市动荡等多重风险因素，韩元韩元可能进一步下跌。对赌

目前，央行多家华尔街机构认为，韩元韩国央行在加息方面的对赌速度要远远落后于美联储。由于韩国和美国之间的央行利差不断扩大，韩元兑美元汇率在年底可能会跌至1美元兑1500韩元：掉期市场交易显示，韩元韩国央行将在未来6个月内将政策利率上调至3.5%，对赌为14年来的央行高点，而美联储的韩元联邦基金利率将在2023年初达到5%左右的峰值。

另外，随着利率迅速上升、出口增长停滞和贸易赤字不断增加，韩国经济面临的压力越来越大：韩国第三季度GDP环比仅增长0.3%，是自2021年第三季度以来的最低增速。

这推动了韩元贬值到了2008年金融危机时的水平——韩元是今年亚洲除日元以外表现最差的货币，今年以来贬值了超过16%。

野村、瑞穗金融集团、荷兰国际集团以及美国银行最为悲观，他们预计韩元兑美元汇率将跌至1500，而媒体调查的预测中值为1450。美国银行策略师 Claudio Piron和Adarsh Sinha 等表示，在美联储停止加息和韩国经济再次复苏之前，韩元的疲软将持续下去。

债市危机不断 韩元恐难挽救跌势

企业债券市场的动荡也加剧了市场对韩元的悲观情绪。

近期，韩国乐高乐园开发商的商业票据违约引发了人们对韩国信贷市场健康状况的担忧。数据显示，在截至今年5月的三个月内，评级最高的五年期韩国企业债券收益率飙升了157个基点，近三个月涨幅创有记录以来最高；与此同时，韩国商业票据收益率已飙升至13年最高水平。

为防止危机重演，上周，韩国政府承诺为信贷市场提供超过50万亿韩元规模援助，但似乎收效甚微，未能阻止韩元的进一步下跌。

分析师认为，到目前为止，韩元走势的主要驱动力是外部因素，但赤字和信贷风险等国内因素如今开始发力，逐渐占据了上风，推动韩元进一步下跌。

据媒体报道，法国外贸银行（Natixis SA）驻香港高级经济学家 Trinh Nguyen 表示：

亚洲外汇将面临压力，亚洲各国央行已经在努力加息，但做得仍然不够。他们一直落后于形势，依靠财政政策、通过补贴和取消关税来完成抗击通胀的重任，但随着能源危机的延长，财政空间已大幅缩小。

韩国和美国利差或将进一步扩大

分析师还称，即便韩国国内经济状况有所改善，韩元的前景也将主要取决于美联储的行动。

据媒体报道，加拿大丰业银行驻新加坡外汇策略师 Qi Gao 预计，美联储在本月第四次加息75个基点后，将在12月第五次加息75个基点。在这种情况下，印尼盾、泰铢和韩元的表现尤其不佳。

而在美联储大幅收紧政策之际，有分析师甚至预计韩国央行将开始转向鸽派立场。

截至今年8月的数据显示，韩国楼市已经出现萎缩迹象，全国房价连续九个月下跌，上半年公寓成交量较去年同期下降50.6%，而韩国央行自去年8月起的加息是造成楼市降温的重要原因之一。

尽管韩国央行行长维持鹰派论调，称本轮紧缩周期的终端利率将高于3.5%，但野村亚洲团队认为，有65%的可能性见证韩国央行“明年比市场预期更早地迅速转向宽松货币政策”，通过大幅降息来应对迫在眉睫的房地产市场衰退。

如果韩国央行在明年开始转向鸽派立场，这可能使韩元的跌势“覆水难收”。