光大期货【橡胶】：供需双增格局下 8月天胶延续弱反弹走势

1、光大供需格局供应端，期货7月降雨对原料产出略有影响，橡胶下月但整体原料持续放量。双增势截止到7月29日，天胶海南制浓乳胶水收购价格为12200元/吨，延续月环比下降1500元/吨。弱反云南胶水价格11550元/吨，弹走月环比下跌750元/吨。光大供需格局泰国方面，期货经过前期下跌之后7月份原料价格企稳，橡胶下月胶水周均价52.98泰铢/公斤，双增势环比上月下跌5.57泰铢/公斤。天胶ANRPC最新发布的延续6月报告预测，6月全球天胶产量料增3.8%至111.3万吨，弱反较上月增加11.3%；天胶消费量料增5.8%至120.6万吨，较上月增加1.3%。因全球天胶供应量和消费量进一步改善，本月供应短缺降至9.3万吨。2022年全球天胶产量料同比增加3.1%至1455.2万吨。其中，泰国增1.5%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增12.3%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。

2、需求端，上月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为56.86%，本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为57.44%，较上月开工走高0.58个百分点，较去年同期走高3.06个百分点。上月半钢轮胎生产企业月均开工负荷为64.47%，本月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为64.58%，较上月增长0.11个百分点，与去年同期相比增长11.95个百分点。终端需求低迷，经销商囤货积极性不高，轮胎厂成品库存持平。截至7月29日当月，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，月环比持平；半钢胎成品库存44天，月环比下降1天。

3、库存方面，截至7月25日，青岛地区天然一般贸易库16家样本库存为28.69万吨，较上月减少0.09万吨。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为9.90万吨，较上月跌0.15万吨，跌幅0.90%。合计库存38.59万吨，月环比减少0.24万吨。截止07-29，天胶仓单25.53万吨，月环比增加2060吨。交易所总库存27.8449万吨，月环比下降582吨。截止07-29，20号胶仓单6.6588万吨，月环比下降3942吨。交易所总库存7.4442万吨，月环比下降5876吨。

4、基本面来看，目前来看天气或者病虫害方面的潜在干扰因素影响，后续天胶供应季节性放量预期较为明确。需求端，我们认为需求最差的阶段已经过去。配套方面，汽车消费措施的出台推动汽车销量回暖，能看到6月份的汽车产销体现同比大增。替换方面，专项债已经在6月底基本发行完毕，按照要求8月底基本使用到位。后面基建的持续发力提振轮胎替换需求预期。基本面整体是供需双增的格局，这种判断下价格缺乏大幅向上驱动力。从价格角度来看，近期天胶下跌幅度相对较低，相比于其他商品更加抗跌。这主要在于天胶绝对价格一直处于低位，不像别的品种前期大幅经历大幅上涨，所以在商品普跌行情中天胶表现相对抗跌。7月下旬天胶盘面出现止跌企稳迹象，走出超跌后的修复行情。结合基本面的情况预期8月天胶以弱反弹为主。